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MAGENTA Legal bietet rechtliche Vertretung vor russischen Gerichten für Investoren, die unrechtmäßige Verweigerungen bei Verfahren mit Hinterlegungsscheinen (Depositary Receipts, DR), Zwangsumwandlung, Wertpapierzuteilung und damit verbundenen Kapitalmarktfragen anfechten möchten.

Seit 2022 hat sich die russische Wertpapierinfrastruktur grundlegend gewandelt. Viele Anleger, die Hinterlegungsscheine über ausländische Broker, Verwahrer (Custodians) und Nominees hielten, sahen sich praktischen Hindernissen bei der Ausübung ihrer Rechte gegenüber: blockierte Abrechnungssysteme, ausgesetzte Standardumwandlungsmechanismen, formalistische Anforderungen von Registern und Verwahrern sowie Verweigerungen aufgrund angeblicher Mängel in den Eigentumsnachweisen.

In einer beträchtlichen Anzahl von Fällen haben russische Gerichte jedoch die Seite der Anleger ergriffen. Die Gerichtspraxis umfasst Entscheidungen zugunsten sowohl russischer als auch ausländischer Investoren, einschließlich Investoren aus sogenannten „unfreundlichen“ Jurisdiktionen. Diese Fälle zeigen, dass eine Verweigerung durch einen Registrar, Verwahrer, Broker oder anderen Infrastrukturteilnehmer nicht immer die endgültige Antwort darstellt.

Wenn ein Anleger nachweisen kann, dass er die betreffenden Wertpapiere hielt, das anwendbare Verfahren einhielt und die Verweigerung rechtswidrig, inkonsistent oder übermäßig formalistisch war, kann gerichtlicher Schutz in Betracht kommen.

MAGENTA Legal unterstützt Anleger bei der Bewertung und Verfolgung solcher Ansprüche.

Welche Fallarten wir bearbeiten

Unsere Arbeit kann Streitigkeiten umfassen im Zusammenhang mit:

• Verweigerung der Zwangsumwandlung von Hinterlegungsscheinen in russische Aktien;
• Verweigerung der Durchführung oder Anerkennung der Zuteilung von Wertpapieren nach einer Redomizilierung;
• Verweigerung der Gutschrift vergangener Dividenden auf Antrag.

Diese Angelegenheiten können im Zusammenhang mit einer breiten Palette von Hinterlegungsschein- und Wertpapierprogrammen auftreten, darunter unter anderem TCS Group, HeadHunter, VK, CIAN, Etalon, Rusagro, EVRAZ, Ozon und andere Emittenten, deren Wertpapiere oder Hinterlegungsscheine von Umwandlung, Redomizilierung, Zuteilung oder Infrastrukturbeschränkungen betroffen sind.

Jeder Fall ist stark faktenabhängig. Die Erfolgsaussichten eines Rechtsstreits hängen ab vom Emittenten, der anwendbaren gesetzlichen Regelung, dem verwendeten Verfahren, den eingereichten Unterlagen, dem Wortlaut der Verweigerung, der Verwahrkette (Custody Chain), der Jurisdiktion des Anlegers und den verfügbaren Beweisen.

Unsere Expertise

MAGENTA Legal verfügt über mehr als vier Jahre gezielte Erfahrung in Kapitalmarktfragen, die von der Transformation der russischen Wertpapierinfrastruktur nach 2022 betroffen sind.

Unser Team hat Anleger beraten und vertreten in Angelegenheiten mit Hinterlegungsscheinen, Zwangsumwandlung, Standardumwandlung, Dividendeneinziehung, Interaktion mit russischen Registern und Verwahrern sowie Beweissammlung von ausländischen Brokern und Verwahrern.

Diese Erfahrung umfasst Hunderte erfolgreicher Fälle mit Zwangsumwandlungs- und Standardumwandlungsverfahren sowie komplexe Sachverhalte, in denen Anleger ihre Rechte über ausländische Verwahrketten rekonstruieren und nachweisen mussten.

Unsere Kapitalmarktpraxis wird von führenden russischen Rechtsrankings anerkannt. Wir kombinieren diese anerkannte Expertise mit praktischer Erfahrung im Umgang mit Registern, Verwahrern, Brokern, Notaren, Übersetzern, ausländischen Intermediären und russischen Gerichten.

Für Anleger, die mit einer Verweigerung konfrontiert sind, ist diese Kombination oft entscheidend. Ein erfolgreicher Gerichtsfall basiert selten allein auf rechtlichen Argumenten. Er erfordert in der Regel eine sorgfältig vorbereitete Beweisgrundlage, eine klare Rekonstruktion der Verwahrkette, eine ordnungsgemäße Analyse der Verweigerung und eine Verfahrensstrategie, die auf den jeweiligen Infrastrukturteilnehmer zugeschnitten ist.

Gerichtspraxis zugunsten von Anlegern

Russische Gerichte haben bereits zahlreiche Streitigkeiten aus fehlgeschlagenen oder verweigerten Umwandlungs- und Zuteilungsverfahren behandelt.

In einer Reihe von Fällen haben Gerichte Klagen von Anlegern stattgegeben und die betreffenden Infrastrukturteilnehmer verpflichtet, Maßnahmen zur Anerkennung der Rechte des Anlegers zu ergreifen. Dies umfasst Fälle, in denen der Anleger ausländisch war, Wertpapiere über einen ausländischen Broker oder Verwahrer hielt oder mit einer sogenannten „unfreundlichen“ Jurisdiktion verbunden war.

Diese Praxis ist wichtig, da sie einen entscheidenden Punkt bestätigt: Die bloße Tatsache, dass der Anleger aus einem „unfreundlichen“ Land stammt oder die Wertpapiere außerhalb Russlands oder über eine ausländische Verwahrkette gehalten wurden, entzieht dem Anleger nicht automatisch den gerichtlichen Schutz in Russland.

Ein aktuelles Beispiel verdeutlicht die Herangehensweise russischer Gerichte bei Zwangsumwandlungsstreitigkeiten.

In dem Fall Nr. A40-165494/2023 ging es um den Antrag eines Anlegers auf Zwangsumwandlung von Polyus-GDR in Stammaktien. Der Antrag wurde innerhalb der gesetzlichen 120-Tage-Frist des relevanten Zwangsumwandlungsregimes gestellt. Der Verwahrer bearbeitete die Umwandlung jedoch nicht und blieb nach Einschätzung des Gerichts bis zum Ablauf der gesetzlichen Frist faktisch passiv.

Dieser Fall ist nicht nur wegen seines Ergebnisses wichtig, sondern auch wegen der von den Gerichten bestätigten Grundsätze.

Erstens machten die Gerichte deutlich, dass ein Infrastrukturteilnehmer die gesetzliche Frist nicht einfach „aus sitzen“ kann. Wenn ein Anleger innerhalb des relevanten Zeitraums einen Antrag stellt, wird von dem professionellen Marktteilnehmer erwartet, dass er vernünftig handelt, die eingereichten Unterlagen treu und glauben prüft und dem Anleger eine sinnvolle Gelegenheit gibt, angebliche Mängel zu beheben, soweit dies praktisch noch möglich ist.

Zweitens ist der Fall relevant für den Beweisstandard bei Zwangsumwandlungsstreitigkeiten. Die Gerichte verlangten vom Anleger nicht, einen unrealistischen, von der Sanktionsumgebung nach 2022 losgelösten Beweisstandard zu erfüllen. Bei Streitigkeiten mit ausländischen Brokern, Verwahrern und gestörten grenzüberschreitenden Verwahrketten muss die Beweiswürdigung die praktischen Einschränkungen berücksichtigen, denen Anleger gegenüberstehen.

Dies ist besonders wichtig für Inhaber von Hinterlegungsscheinen, die nicht immer Dokumente in idealer Form von ausländischen Intermediären erhalten können. Ein Registrar, Verwahrer oder Broker sollte eine Umwandlung nicht allein aufgrund übermäßig formaler Mängel verweigern dürfen, insbesondere wenn der Anleger einen kohärenten Satz von Dokumenten vorgelegt hat, die das Halten bestätigen, und keine begründeten Zweifel an deren Vollständigkeit oder Zuverlässigkeit bestehen.

Am 16. Januar 2026 ordnete das Moskauer Staatliche Handelsschiedsgericht (Moscow State Commercial Court) nach der erneuten Prüfung des Falles an, dass die russische Raiffeisenbank die Zwangsumwandlung durchführt, indem sie ein Depotkonto eröffnet und die entsprechenden 40 Stammaktien der PJSC Polyus überträgt. Das Gericht verhängte auch ein Zwangsgeld für die Verzögerung.

Für Anleger bestätigt dieser Fall einen praktischen Punkt: Eine Verweigerung in einem Zwangsumwandlungsverfahren ist nicht notwendigerweise endgültig. Wenn der Anleger rechtzeitig einen Antrag gestellt hat, die betreffenden Wertpapiere hielt und ausreichende Eigentumsnachweise vorlegen kann, kann es Gründe geben, die Verweigerung vor Gericht anzufechten.

Für MAGENTA Legal liegen solche Fälle direkt im Rahmen unserer Kapitalmarkt- und Anlegerschutzpraxis. Wir sind bereit, Anleger bei der Bewertung der Verweigerung, der Rekonstruktion der Beweisgrundlage, der Ausarbeitung der Prozessstrategie und der Vertretung vor russischen Gerichten zu unterstützen.

Gleichzeitig bedeutet eine positive Gerichtspraxis nicht, dass jede Verweigerung erfolgreich angefochten werden kann. Gerichte prüfen Beweise sorgfältig. Der Kläger muss in der Regel zeigen, dass die betreffenden Wertpapiere tatsächlich gehalten wurden, dass das anwendbare Verfahren befolgt wurde und dass die Verweigerung nicht durch Gesetz oder die spezifischen Umstände des Falles gerechtfertigt war.

Was normalerweise erforderlich ist, um eine Klage in Betracht zu ziehen

Als Minimum müssen wir normalerweise die folgenden grundlegenden Elemente sehen, bevor wir die Möglichkeit einer Klageerhebung prüfen:

1. Sie haben versucht, das relevante Verfahren zu nutzen. Sie müssen einen Antrag auf Zwangsumwandlung, Zuteilung oder ein anderes anwendbares Wertpapierverfahren bei der betreffenden russischen Einrichtung gestellt haben, wie einem Registrar, Verwahrer, Broker oder einem anderen autorisierten Teilnehmer.

2. Sie haben eine Verweigerung erhalten oder es wurde keine ordnungsgemäße Maßnahme ergriffen. Es sollte eine Verweigerung, Untätigkeit oder ein anderes negatives Ergebnis vorliegen, das potenziell angefochten werden kann. Der genaue Wortlaut der Verweigerung ist sehr wichtig. In vielen Fällen hängt die Gerichtsstrategie davon ab, ob die Verweigerung auf fehlenden Dokumenten, angeblichen Mängeln der Verwahrkette, formellen Unstimmigkeiten, Fristen, sanktionsbedingten Bedenken oder anderen Gründen beruhte.

3. Die Verjährungsfrist ist nicht abgelaufen. Als allgemeiner Ausgangspunkt kann für viele relevante Ansprüche die Verjährungsfrist anhand der dreijährigen allgemeinen Verjährungsfrist beurteilt werden. Idealerweise sollten seit der Verweigerung oder dem Zeitpunkt, an dem der Anleger von der Verletzung seiner Rechte Kenntnis erlangt hat, nicht mehr als drei Jahre vergangen sein. Wenn die Verjährungsfrist kürzlich abgelaufen sein könnte, ist der Fall möglicherweise dennoch analysierbar. Unter bestimmten Umständen können Argumente für eine Wiedereinsetzung oder andere verfahrensrechtliche Ansätze bestehen, insbesondere wenn die Verzögerung auf schwerwiegende und dokumentierte Gründe wie eine ärztlich bestätigte Krankheit zurückzuführen ist. Diese Frage muss jedoch individuell geprüft werden und kann nicht automatisch angenommen werden.

4. Sie haben tatsächlich die betreffenden Hinterlegungsscheine oder Wertpapiere gehalten. Der Anleger muss nachweisen können, dass er die betreffenden Hinterlegungsscheine oder anderen Wertpapiere gehalten hat. Dies kann Kontoauszüge des Brokers, Bestätigungen der Verwahrkette, Transaktionsaufzeichnungen, Korrespondenz mit Intermediären, notarielle Prüfungsprotokolle, Screenshots von Brokerplattformen und andere unterstützende Dokumente erfordern.

Dies sind nur die anfänglichen Anforderungen. In der Praxis ist das Beweispaket in der Regel umfangreicher und kann eine detaillierte Rekonstruktion der gesamten Verwahrkette vom Anleger bis zum betreffenden Verwahrer oder zur Infrastruktur auf Emittentenebene erfordern.

Fall-Audit vor dem Rechtsstreit

Für Anleger, die eine Verweigerung erhalten haben, bietet MAGENTA Legal einen separaten kostenpflichtigen Dienst an: ein rechtliches Audit der Verweigerung und der Prozessaussichten.

Im Rahmen dieses Audits können wir prüfen:

• die Halterdokumente des Anlegers;
• den eingereichten Antrag auf Zwangsumwandlung, Zuteilung oder ein anderes Verfahren;
• die erhaltene Verweigerung des Registrars, Verwahrers, Brokers oder anderen Teilnehmers;
• die Verwahrkette und verfügbare Beweise;
• anwendbare Fristen und Verfahrensrisiken;
• relevante Gerichtspraxis;
• mögliche Prozessstrategie und erwartete Verfahrensschritte.

Nach dem Audit geben wir unsere vorläufige Einschätzung ab, ob der Fall angemessene Aussichten auf eine gerichtliche Anfechtung hat und welche zusätzlichen Dokumente oder Beweise möglicherweise erforderlich sind.

Das Audit ist ein kostenpflichtiger Service. Wenn wir jedoch nach dem Audit bestätigen, dass der Fall für einen Rechtsstreit geeignet ist, und der Anleger MAGENTA Legal mit der gerichtlichen Vertretung beauftragt, können die Audit-Gebühren auf die Rechtsgebühren für das entsprechende Gerichtsverfahren angerechnet werden.

Kontaktieren Sie uns

Wenn Sie eine Verweigerung in einem Verfahren zur Zwangsumwandlung, Zuteilung oder einem damit verbundenen Wertpapierverfahren erhalten haben, oder wenn Sie der Ansicht sind, dass Ihre Rechte als Inhaber von Hinterlegungsscheinen oder russischen Wertpapieren nicht ordnungsgemäß anerkannt wurden, können Sie sich für eine erste Prüfung an MAGENTA Legal wenden.

Bitte teilen Sie uns, soweit verfügbar, mit:

• den Emittenten oder das Hinterlegungsscheinprogramm;
• die Anzahl der gehaltenen Hinterlegungsscheine oder Wertpapiere;
• den Broker oder Verwahrer, über den die Wertpapiere gehalten wurden;
• den eingereichten Antrag auf Umwandlung oder Zuteilung;
• die erhaltene Verweigerung oder Antwort;
• verfügbare Kontoauszüge oder Brokerbestätigungen;
• Ihre Jurisdiktion und den aktuellen Status des Haltens.

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E-Mail: adr@magenta.legal

Jeder Fall wird individuell bewertet. Dieser Text dient nur zu allgemeinen Informationszwecken und ist nicht als umfassende Rechtsberatung zu verstehen. Das Vorhandensein einer positiven Gerichtspraxis garantiert keinen erfolgreichen Ausgang in einem bestimmten Fall. Verpflichtungen von MAGENTA Legal entstehen erst nach Abschluss einer formellen Mandatsvereinbarung und Zahlung der entsprechenden Gebühren.