Nachrichten

J.P. Morgan hat spezielle OFAC-Lizenzen erhalten und die den sanktionierten ADRs (American Depositary Receipts) zugrunde liegenden Aktien verkauft – die Inhaber werden nun tatsächliche Auszahlungen erhalten.

Die amerikanische Bank hat Mitteilungen über die Beendigung von gleich drei großen Depositary-Receipt-Programmen für Aktien russischer Emittenten veröffentlicht – Sberbank, MTS und Novorossiysk Commercial Sea Port (NMTP). In allen drei Fällen ist das Szenario identisch: Nach Erhalt einer speziellen Lizenz wurden die zugrunde liegenden russischen Aktien an einen nicht sanktionierten Käufer zu einem Preis von 30 % des Marktwerts verkauft. Der Preis spiegelt den verpflichtenden regulatorischen Abschlag wider und wird zum offiziellen USD/RUB-Wechselkurs der Zentralbank der Russischen Föderation umgerechnet. J.P. Morgan zahlt keine Gelder an die russische Regierung (als „Exit Fee“) und leistet keinerlei Zahlungen an die NSD (National Settlement Depository), was aus Sicht der Risikobewertung für ausländische Inhaber ein wichtiger Aspekt sein kann. Diese Inhaber erhalten Nettoauszahlungen, wenn auch mit einem erheblichen Abschlag (Bar-Liquidationszahlung), während der Verwahrer seine Bilanz bereinigt und einen Vermögenswert entfernt, der lange eingefroren war.

Ein wesentlicher Unterschied dieser Liquidation besteht darin, dass J.P. Morgan auf Grundlage einer speziellen OFAC-Lizenz handelt (deren Text jedoch in offenen Quellen nicht verfügbar ist), die den Verkauf des Basiswerts erlaubt, einschließlich Fällen, in denen der Emittent nicht sanktioniert ist (MTS, NMTP), sowie wenn er ausdrücklich in der SDN-Sanktionsliste aufgeführt ist (Sberbank)*. Dies stellt einen grundlegend anderen Mechanismus dar im Vergleich zu Situationen, in denen Inhaber aufgrund ausländischer Sanktionen vollständig den Zugang zum Vermögenswert verlieren – der Investor erhält eine reale Barzahlung, wenn auch stark diskontiert.

*Aus Sicht des russischen Rechts werden ausländische Sanktionen nicht als rechtmäßige restriktive Maßnahmen anerkannt.

Transaktionsparameter

Sberbank

• Emittent: Sberbank (ADR)
• ISIN: US80585Y3080
• Ticker: SBER
• Verhältnis (1 DR : Aktien): 1 DR = 4 Aktien
• Liquidationszahlung pro DR: USD 4.476211
• Datum der Mitteilung von J.P. Morgan: 08.06.2026
• Datum des Zahlungseingangs: ab 22.06.2026

MTS

• Emittent: MTS (ADR)
• ISIN: US6074091090
• Ticker: MBT
• Verhältnis (1 DR : Aktien): 1 DR = 2 Aktien
• Liquidationszahlung pro DR: USD 1.582695
• Datum der Mitteilung von J.P. Morgan: 13.04.2026
• Datum des Zahlungseingangs: ab 27.04.2026

NMTP

• Emittent: Novorossiysk Commercial Sea Port (GDR)
• ISIN: US67011U2087, US67011U1097
• Ticker: NCSP
• Verhältnis (1 DR : Aktien): 1 DR = 75 Aktien
• Liquidationszahlung pro DR: USD 2.389009
• Datum der Mitteilung von J.P. Morgan: 13.04.2026
• Datum des Zahlungseingangs: ab 27.04.2026

Liquidationsmechanismus

In allen drei Fällen wurde folgende Standardabfolge umgesetzt:

• formale Beendigung des DR-Programms (Termination) und Veröffentlichung einer Mitteilung;
• Verkauf der zugrunde liegenden Aktien zu Marktbedingungen (arm’s length) an einen nicht sanktionierten Käufer mit Genehmigung der russischen Regulierungsbehörden und OFAC-Erlaubnis;
• Anwendung des verpflichtenden regulatorischen Abschlags (70 %);
• Beendigung der Rechte der Inhaber auf Erhalt der Aktien;
• Notwendigkeit, eine Weisung zur Einlösung (surrender for cancellation) über den Broker einzureichen;
• Auszahlung des anteiligen Nettoerlöses abzüglich Gebühren (einschließlich USD 0,05 pro DR).

Inhaber, die ihre DRs zuvor konvertiert oder ihre Vermögenswerte in die russische Jurisdiktion übertragen haben, erhalten keine Zahlungen.

Besonderheiten des NMTP-Falls

In der Mitteilung zu NMTP wird ein zusätzlicher Aspekt offengelegt: J.P. Morgan hat Dividenden auf die Aktien erhalten (Februar 2025 und Januar 2026), deren Ausschüttung jedoch aufgrund der Blockierung von Geldern auf sogenannten „Typ-C“-Konten nicht möglich ist. Die Bank weist auf die Möglichkeit einer zukünftigen pro-rata-Ausschüttung bei Änderung der Regulierung hin, ohne jegliche Garantien.

Dies bedeutet eine potenzielle „zweite Welle“ von Auszahlungen in unbestimmter Zukunft.

Praktische Beobachtung

Derzeit bleibt J.P. Morgan der einzige Verwahrer, dem es gelungen ist, eine spezielle OFAC-Lizenz zu erhalten und einen Mechanismus mit den Regulierungsbehörden zweier Jurisdiktionen abzustimmen. Öffentliche Informationen über die Details der Abstimmung und die Struktur der Transaktionen sind nicht verfügbar und werden wahrscheinlich auch nicht offengelegt.

Was Inhaber tun sollten

• Prüfen, ob noch nicht eingelöste DRs beim Broker vorhanden sind (Sberbank – ISIN US80585Y3080; MTS – ISIN US6074091090; NMTP – ISIN US67011U2087 / US67011U1097);
• Eine Weisung zur Einlösung einreichen (surrender for cancellation);
• Compliance-Prüfungen gemäß den anwendbaren Sanktionsregimen durchlaufen;
• Zahlungsdetails bereitstellen und sicherstellen, dass keine Beschränkungen bestehen.

Wie wir helfen können

Das Team von Magenta Legal kann bei der Bewertung der Chancen auf Erhalt von Liquidationszahlungen sowie bei der Kommunikation mit dem Broker helfen, einschließlich der Erstellung einer surrender for cancellation notice, sowie bei anderen Fragen, einschließlich möglicher Einschränkungen.

Wenn Sie noch nicht eingelöste Depositary Receipts der Sberbank, MTS oder NMTP im Ausland halten – kontaktieren Sie uns: info@magenta.legal. Für diejenigen, die Wertpapiere in der russischen Jurisdiktion halten, ist der Erhalt von Zahlungen nicht möglich.